原“中国私募股权投资”
摄影：Bob
历时约18个月。
近日，全球另类投资巨头KKR正式宣布，其北美旗舰基金——KKR North America Fund XIV（简称NAX4或基金XIV）完成最终关闭，募资规模达到约230亿美元（折合人民币约为1568亿元）。
这一数字不仅远超该基金最初设定的200亿美元目标，也突破了其220亿美元的硬上限（hard cap），更创下北美地区专注单一区域的私募股权基金规模历史纪录。
历时约18个月
募了230亿美元
据悉，该基金于2024年6月正式启动募资，历时约18个月完成最终关闭。
在当前私募股权行业整体面临募资寒冬的背景下，这一效率显得尤为突出。
根据PitchBook数据，2025年美国私募股权基金募资总额仅为2780亿美元，创下2020年以来的最低年度纪录，且基金关闭数量也降至十余年来最少。
KKR能够在如此环境下超额完成募资，本身就说明了顶级管理人对机构投资者的强大吸引力。NAX4的LP（有限合伙人）基础呈现出高度多元化与全球化的特征。
根据KKR官方披露及监管文件，该基金获得了包括公共养老金、私人养老金、主权财富基金、保险公司、捐赠基金与基金会、私人财富平台、家族办公室、高净值个人及其他机构投资者在内的广泛支持。
具体披露的大型LP承诺包括：华盛顿州投资委员会（Washington State Investment Board）出资6亿美元；纽约州共同退休基金（New York State Common Retirement Fund）出资5亿美元；明尼苏达州投资委员会（Minnesota State Board of Investment）出资4亿美元。
此外，俄勒冈州财政部承诺3.65亿美元，富邦人寿保险承诺7000万美元。路易斯安那州雇员退休系统（Louisiana State Employees Retirement System）也是该基金的投资者之一。
这种投资者结构反映了当前LP配置策略的核心特征：在流动性紧张、再投资能力受限的环境下，机构投资者正将有限的资金向拥有长期稳定回报记录的顶级管理人集中。
明尼苏达州投资委员会在评估文件中指出，该基金预计将进行20-25笔投资，单笔交易规模从约10亿-40亿美元不等，覆盖消费、医疗健康、金融服务、工业、媒体、技术赋能服务及软件等多个行业领域。
新纪录，
北美史上专注单一区域的最大PE基金
在投资策略上，NAX4延续了KKR在北美市场近50年的投资传统，采用"机会主义"（opportunistic）投资策略，专注于通过控股型投资实现运营改善和文化重塑。
基金的目标净内部收益率（IRR）设定为"高双位数"（high-teens），并计划每年部署20%-25%的已募集资本。
值得注意的是，该基金的投资范围不仅限于传统控股交易，还包括"战术性机会"（tactical opportunities）——即针对受市场错位影响的企业进行投资，以及"公开股权初步投资"（public toehold investments），通过购入上市公司股份为未来全面收购建立切入点。
2025年3月，KKR以超过20亿美元（含债务）收购达拉斯烘焙连锁品牌Nothing Bundt Cakes，这笔交易正是通过NAX4完成的。
纵向对比来看，NAX4的募资规模较其前身基金呈现稳步增长态势。KKR North America Fund XIII（NAX3）于2022年4月完成最终关闭，募资规模为190亿美元。
再往前追溯，KKR Americas Fund XII（2017年启动）和KKR North America Fund XI也取得了可观的募资成绩。
根据KKR披露的数据，在这3支前身基金的10年投资周期内（截至2025年12月31日），公司实现了23%的毛IRR（19%净IRR）和2.1倍的毛投资回报倍数（1.8倍净倍数）。
横向来看，NAX4的230亿美元规模使其成为北美地区有史以来最大的专注单一区域的私募股权基金。
虽然CVC Capital Partners IX（2023年关闭）募资260亿美元，但其投资范围涵盖美国和欧洲两大区域；黑石集团（Blackstone）近期关闭的Blackstone Life Sciences VI募资63亿美元，专注于生物医药和医疗技术领域。
此外，Thoma Bravo通过Thoma Bravo Fund XVI（243亿美元）和Thoma Bravo Discover Fund V（81亿美元）合计募资超过340亿美元，但这是通过两只基金实现的。
值得一提的是，KKR近期对其常青基金（evergreen funds，即K-Series基金）的协议条款进行了调整，允许在某些交易中将常青基金的参与比例从传统的7.5%上限提升至约20%，这一调整同样适用于NAX4等新旗舰基金。K-Series基金自2023年推出以来已吸引近120亿美元资金，主要面向高净值个人投资者。
《门口的野蛮人》原型
KKR已成私募股权代名词
公开资料显示，KKR创立于1976年5月1日，初始资本仅为12万美元。
1989年，KKR以250亿美元完成对RJR纳贝斯克（RJR Nabisco）的敌意收购，成为当时历史上最大的杠杆收购交易，这一交易后来被改编为畅销书《门口的野蛮人》（Barbarians at the Gate）及同名HBO电影，使KKR成为私募股权行业的代名词。
2010年，KKR通过在纽约证券交易所上市实现公众化，成为首批上市的大型私募股权公司之一。
截至2024年9月30日，KKR管理的总资产规模（AUM）达到约6240亿美元。自2020年以来，其管理的私募股权板块资产规模翻了一番，达到约2290亿美元。
目前，KKR在全球16个国家拥有超过20个分支机构，员工总数约4500人，其中投资专业人员超过750人。
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